豆粕摊上事儿，国内再现“停机潮”

中国粮油信息网 杨进山

近期一则重磅消息传遍油脂圈：“农牧巨头新希望集团加入‘豆争’，联手国际粮商嘉吉河北加码大豆压榨”，笔者嗅到了一丝不寻常的味道。最近的豆粕市场可以说是重大新闻不断，先是原料市场上已经出现国产豆准备抢占市场，未来逐步替代进口豆的迹象。接着就是豆粕本身出现了期权合约的新玩法，让豆粕未来的行情变数更好的被国内金融监管机构控制。最后就是上文说到的饲料、油脂行业中的两家重量级的企业强强联合，豆粕直接产销对接了。笔者认为，这种种事件的集中出现均可反馈一件事情：豆粕要摊上大事儿了！

首先，国产大豆之崛起

农业部报告显示，到2020年调减玉米面积5000万亩以上，而大豆面积力争达到1.4亿亩，增加4000万亩。其中相关补贴政策也是频发，2016年玉米取消国储，黑龙江玉米改种大豆每亩可补贴150元，黑龙江省大豆种植补贴由去年的60元/亩涨至130.87元/亩，补贴金额翻倍增长。可以预见的是2017年度国内大豆种植面积将有更为可观的增加，其产量也将随着种植面积增加而明显上涨。并且这只是开始，未来其他省份也必将陆续进行种植结构调整，国产大豆势必崛起。

由于国内大豆的下游产业链并不完善，这样一来就会有很大几率将消耗主体定位在油脂加工上，而且随着国产大豆产量的不断增加，其价格也势必会逐渐降至与进口豆基本持平的价位上来。“央妈”的意图已经很明显了，未来国产大豆必将成为国内油脂企业的原料，豆粕将迎新“妈妈”。

其次，豆粕期权之把控

为啥要上市豆粕期权？豆粕是我国重要的农产加工品。它对外开放程度较高，产业链条纵横交错。大商所豆粕期货自2000年上市以来，成交量多年位居全球农产品期货交易首位。但近年来豆粕价格波动频繁，国内单一的期货套期保值难以满足企业个性化的风险管理需求，迫切需要多样化的风险对冲工具以避险。油脂油料产业急需找到解决问题的突破口，那就是豆粕期权。

豆粕期权上市后，给成熟的豆粕期货增添策略化交易工具，将满足产业客户多样化的策略组合需求。豆粕作为大豆压榨过程中的副产品，因其上下游行业联系紧密，使得相关企业的避险和投资需求异常强烈。以油脂油料企业为例，用相同时间点的大豆价格和豆油价格计算压榨利润，我国压榨企业大部分时间是亏损的，企业只能在期货市场高点时卖出豆油套保才能实现部分盈利。但单一的期货套期保值难以满足企业个性化的风险管理需求。豆粕期权上市后，企业可以通过期权与期货的多种组合，满足需求。

若豆粕期权稳定并完善以后，CBOT期货对国内连盘豆粕期货指引性将会消弱，国家把控豆粕行情走势能力将大大加强。在产业结构不断调整的背景下，豆粕期权合约的横空出世，必将让国内豆粕市场迎来新的变化。曾有一位业内说“市场波动越大，商机也就越大”，所以笔者建议大家紧跟市场动态，做好积极准备，在豆粕“摊上大事儿”的机遇中分得一块甜美的“蛋糕”。

国内再现“停机潮”，豆粕市场受支撑

3～4月份，因全国两会召开、环保问题、油厂检修或大豆未接上，我国有多家油厂将有较长时间的停机计划。预计3月份豆粕价格将较2月上涨，偏强震荡。

截至3月2日，全国豆粕市场平均销售价3208元/吨，较周初上涨40元/吨。其中，沿海产区油厂蛋白43%豆粕均价为3150元/吨，全国主要销区市场均价为3250元/吨。

综合分析，目前南美天气利于大豆生长及早豆收割，对美豆出口竞争增强，美豆承压，但近期以大豆为原料的生物柴油需求提升的前景及巴西大豆运输遇阻，或提振美豆走强。

2～3月为国内养殖淡季，豆粕需求疲弱，但有大量油厂停机，油厂清减豆粕库存，现货或有偏紧氛围，支撑豆粕价格。

预计3月份豆粕价格将较2月上涨，偏强震荡；若3月美农报告偏空，美豆及豆粕将掉头向下，若炒作南美运输，国内大豆到港延迟，豆粕价格将走强。