江苏索普打破垦丰种业借壳上市梦

重组方放弃借壳

江苏索普公告显示，本次筹划的重大资产重组事项为本公司及控股股东——江苏索普（集团）有限公司（下称索普集团）与垦丰种业洽谈的借壳重组事项。垦丰种业方面的中介基金拟出资收购索普集团所持有的本公司股份，并通过向垦丰种业发行股份的方法实现垦丰种业上市。由于各方难以就此次重组事宜达成一致意见，相关各方决定终止本次资产重组事项。

据记者多方了解，最终导致双方不能达成重组合作的主要原因之一就是IPO即将重启。“此前因为IPO迟迟不开闸，垦丰种业不得不选择借壳上市，如今IPO重启在望，既然江苏索普接受不了垦丰种业提出的一些条件，那么‘分手’是必然的事情。”上海一位券商保荐人告诉记者，垦丰种业现在已经决定重启IPO上市。

资料显示，垦丰种业的前身是2001年成立的黑龙江农垦垦丰种业有限公司，其实际控制人为黑龙江北大荒农垦集团总公司，北大荒集团旗下还有一家上市公司，即北大荒。

IPO改革“重创”索普

按照目前改革方向，新股发行逐步从核准制向注册制过渡，意味着新股发行将大大增加，同时审查时间缩短，明年IPO的节奏可能超此前市场预期，这等于是给了诸如垦丰种业这样的拟上市公司更多的IPO希望。

“按照现有的盈利状况，垦丰种业是很有可能通过IPO上市的。”一位券商研究员告诉记者，在中国玉米种子市场的排名中，隆平高科(行情,问诊)第一、登海种业(行情,问诊)第二，“垦丰种业能排在第三位，且盈利能力不错。我了解到的信息是，垦丰种业年生产、销售种子25万吨，年销售额超过20亿元。”

对于垦丰种业来说，IPO重启是一则利好，登陆资本市场的轨迹重新回归到IPO上。但是对于拟通过重组来自救的江苏索普来说，IPO开闸无疑是“当头一棒”。

近些年，索普集团长期深陷财务泥潭，江苏索普频繁为其担保也并未对其经营状况的改善起到积极作用，甚至一度沦为镇江的“欠税大户”。江苏索普重组失败，意味着索普集团的重组工作再度陷入困境。

“或许，江苏索普是为数不多希望IPO能再晚点重启的一方。”在上述券商研究员看来，证监会11月30日发布通知，未来借壳上市应严格执行首次公开发行股票上市标准。“既然未来借壳上市和新股发行标准等同，垦丰种业怎么可能再去费劲地搞借壳上市？”

借壳新规适逢年末大限倒逼ST公司重组提速

上周末，证监会颁布了更加严格的借壳上市条件，借壳上市标准由“趋同”提升到“等同”IPO标准。另外，新股发行将在明年1月1日重启，市场对壳资源价值预期也进一步下降。

对于众多ST公司来说，这无异于雪上加霜。然而，亏损大王*ST远洋(行情,问诊)在12月3日发布公告，公司靠出售资产获得36.78亿元收益，这意味着*ST远洋今年扭亏和成功保壳的概率极大。

亏损大王扭亏在即，对于处在退市边缘的ST公司来说，无疑是一个好的示范。面对越来越严厉的借壳标准，一些ST公司反而加快了重组进度。*ST科健(行情,问诊)前天发布重组草案，公司拟采用定增的方式，以18亿元的价格购买严圣军等17名交易方合计持有的江苏天楹环保公司100%股份并募集配套资金。*ST成霖(行情,问诊)、*ST太光(行情,问诊)的重组申请也已经获得证监会通过。

有分析人士认为，已披露借壳预案的公司以及借壳方案已被审核通过的公司，将更有动力尽快完成重组。据《每日经济新闻》观察，升级版借壳或走强强联合之路。

借壳上市是一种组合运用股权收购与资产重组行为实现上市的途径。从本意看，应是中性概念，但由于现实中存在一些不规范现象，市场对借壳的质疑时有出现。例如，绩差公司通过不断卖壳成为“不死鸟”使退市制度形同虚设。随着IPO新规出台，绩差公司壳资源不合理价值存在的基础被消解，相关公司股价出现暴跌。从某种意义上看，这是在消除泡沫，甚至有的壳资源价值可能将会消失，如长期无人问津必然走向退市之路。

实际上，借壳不一定是为上市，可能更是为产业整合、强强联合，壳也不必然是绩差公司。在这种情况下的借壳是一种升级版行为，应受政策鼓励。当前，监管部门正稳步推进并购重组市场化改革。真正的好项目如走借壳之路，在耗费的时间上依然会有一定优势，毕竟借壳和IPO的核准程序不完全相同。