2017年农产品值得期待：油脂或迎来大行情

期货日报

由于供给侧改革的推进，2016年，商品成为大类资产配置中最为耀眼的“明星“。展望2017年，有市场人士认为，农产品行情值得期待，其中油脂或迎来大行情。

天气变奏曲和农业供给侧改革或演绎“农强”主旋律

2017年对于农产品来说将是承上启下的一年，在量化宽松大环境、原油价格企稳回升以及拉尼娜发生等预期下，伴随着去库存进程加快，多家期货公司年报预计农产品价格振荡上行概率较大。其中，油脂板块预计供需格局将继续收紧，上游供应预期下降，主要缘于对棕榈油产量慢回升、南美减产两方面预期;下游消费端，将主要得益于食用植物油刚性兑付，以及生物柴油规模增长，这使得油脂板块基本面与国内经济宏观面形成共振效应，为2017年油脂价格提供两股向上动力与支撑力。

因此，预计2017年油脂价格上半年演绎偏强振荡行情，下半年或将转为区间盘整。

对于农产品而言，天气似乎是一个永远讲不完的故事。

“由于天气因素影响和豆粕供应紧张，去年的豆粕市场呈现产销两旺的态势。”华中地区的油脂压榨企业人士称。而业内人士认为，出现这种情况是因为农产品的走势取决于供给，而工业品走势主要取决于需求。

据了解，拉尼娜对美豆的影响趋弱，巴西大豆的单产与拉尼娜并无必然联系，而阿根廷大豆在拉尼娜出现的年份基本都会减产。后期阿根廷的气温、降水情况很可能是炒作热点，展望2017年，大宗商品市场有望出现“农强工弱”的“冰火两重天”局面。

恒泰期货年报认为，2016/2017年度，全球大豆产量将继续维持高位，种植面积的确定性是一致的，唯一的不确定性在于天气。结合当前美国和阿根廷期末大豆的高位运行，2017年全球大豆总体或供应宽松，国内大豆供应相对偏紧。豆粕在成本抬高、需求放缓的大背景下，预计有阶段性上涨行情，期价重心整体上行。

金瑞期货年报认为，2016/2017年度生猪存栏或企稳回升，豆粕需求不悲观。回溯历史数据，美豆每作物年度中8至2月的交易区间主要取决于南美的天气以及种植面积的变化，因此2016/2017年度暂以这两个因素为核心风险点。2017年豆粕或以振荡为主，价格波动区间上移，预估在2500至3500元/吨。

“菜籽供给方面，预计2017年全球菜籽产量难有增加，外围菜籽供给稳中趋紧，国产菜籽产量或将止跌回升，但预计增加幅度比较有限。”中信期货农产品研究员陈静表示，菜籽进口方面，随着中加菜籽贸易正常化，在进口菜籽压榨利润较好的条件下，预计2017年菜籽进口量将会增加，且进口菜籽占国内菜籽总供应量的比重将会提高，即菜籽对外依存度将会不断提高。需求方面，由于我国水产养殖业具有明显的季节性，预计2017年菜粕需求仍将呈现显著的季节性特征，因夏秋季节南方多暴雨台风天气，需重点关注暴雨洪涝灾害对水产养殖业的影响。

中信期货年报认为，2017年我国菜粕供求将稳中偏紧，其中大的不确定性在于进口和天气变化对菜籽菜粕的影响，菜粕价格重心或上移，但较难出现大的单边行情，季节周期性或将主导菜粕价格走势。

期货日报记者发现，2016年以来，商品走势红红火火，国内棉花市场也经历了“V”形走势，市场情绪由巨量储备棉泄库的极度悲观向供需缺口的乐观转变。从周期角度分析，2016年3月、4月棉花价格成功筑底，全球棉花库存压力最大的时候已经过去，新的棉花周期开始启动，2016/2017年度棉花价格重心将上移。

在行业人士看来，2016/2017年度国内棉花供应充足，棉花价格缺乏持续性上涨基础。在供需错配的背景下，年度初期棉花价格快速上行，棉花市场供应压力后移。同时，在金融资金入市的背景下，棉花价格难现大跌行情，国内棉花市场或将呈现倒“L”形走势，预计价格区间在14500—17500元/吨。

中央经济工作会议明确，今年是供给侧结构性改革的深化之年，农业供给侧改革，就是要从增加绿色优质农产品供给、改革重要农产品价格形成和收储机制、深化农村产权制度改革等方面，全面确定施力重点。行业人士认为，农产品价格改革关键在玉米。

实际上，在2016年，我国玉米市场已经发生了大转变，由之前的临储收购托市政策变为市场化加种植者补贴相结合。由于我国玉米库存庞大，加上产量稳定，整体格局从政策市向市场市转变，价格出现大幅下跌。

此外，2017年白糖价格处于牛市末期。首先，国内白糖价格经过两年的减产，目前已进入增产周期，且全球供需状况将由短缺向过剩转变;其次，国内食糖价格已经出现大幅上涨，糖厂利润丰厚，持续高利润难以持久;最后，进口政策即使有变，比如提高关税或限制进口，缺口也将由国储、国内产量、替代品来弥补，价格走势也将是冲高回落过程，如果进口政策不变，走势将是振荡下跌过程。

中信期货年报认为，2017年，白糖价格将处于牛市末期，但受进口政策影响，在政策明朗之前仍将保持高位，在政策明朗后或可逢高做空。