市场供需两旺，国内植物油再创年内新高

来源：粮油市场报

11月21日~25日的一周，受外盘带动，国内植物油再创年内新高。同时，因处于双节前备货高峰期，国内植物油现货市场呈供需两旺格局，基差继续回升。

输入性上涨推豆油

向上本周，受美国环境保护署调高生物柴油掺合标准的影响，美豆油期货价格大幅上涨，并带动全球植物油市场和美豆价格上涨，技术面看，未来一周，CBOT大豆仍有向上空间，但在现货供给压力下，向上空间有限，整体看仍以区间震为主。受外盘带动，本周国内豆油期价再创年内新高，技术面看，下周强势震荡为主，操作上不可追涨。

分析后市，利多因素有：一是人民币汇率连创新低，将直接推高国内植物油成本；二是元旦、春节前是传统的植物油消费旺季，豆油库存也环比下降，油厂挺价意愿较强；三是拉尼娜的大概率出现为后期南美天气炒作提供了题材，抑制CBOT大豆向下空间。

利空因素有：一是当前国内大豆压榨利润处于两年来的最好时期，随着后期进口大豆大量到港，油厂开工率将进一步提高，加之每周近10万吨临储菜油拍卖，国内植物油供给充裕，使得国内植物油行情也不具备单边持续向上的可能；二是美联储12月加息预期增强，美元走强，不利于大宗商品价格。综上所述，国内豆油运行区间在10月上行一个台阶后，预计年底前以强势震荡为主，不可追涨，逢较大回调买多，维持区间震荡思维。

资金推动下菜油领涨

本周，受连豆油带动，郑菜油再见年内新高，技术面来看，下周仍有 向上空间，但不可过分追涨。本周，临储菜油拍卖继续成交火爆，10万吨拍卖量100%成交，成交均价达6570元/吨，与上周基本持平。说明贸易商对国内菜油长期走势较为乐观，但在近期快速度上涨后追涨热情不高，心态趋于谨慎。

分析后势，利多因素有：一是目前处于双节前需求旺季，节前备货需求减轻了临储菜油的供给压力；二是从临储菜油拍卖情况看，目前只有湖北和四川有少量2012年临储菜油，而市场传闻2014年临储菜油转为国储，后期能进入市场的只剩2013年临储菜油，临储菜油拍卖对市场影响已由利空渐转为利多；三是从数据看，菜油是三大油脂中惟一在明年继续减产的品种，从长线来看，多菜油空豆油，或多菜油空棕榈油菜是资金的主要投资方向，本周菜豆价差扩大也证明了这一点。

利空因素有：一是每周10万吨的临储菜油拍卖仍在继续，国内菜油现货供给充裕；二是虽然中长线仍是看涨，但需防获利资金暂时离场带来的回调。

低库存支撑棕榈油价格

本周，主产国棕榈油低产量低库存仍使得马盘强势震荡，重心上移，在马盘支撑和连豆油带动下，连棕榈油期价也见年内新高，不过因需求较淡，连棕榈油表现明显弱于郑菜油，技术面看，连棕榈油下周仍有向上空间，但不可追多，操作上持有多菜油空棕榈油套利单。

分析后势，利多因素有：一是本周，由于近期棕榈油到港量偏少，低于消费量，国内棕榈油库存继续小幅下滑，为2010年11月以来最低库存；二是11月至明年3月是传统的棕榈油生产淡季，虽然出口需求不好，但在减产情况下，主产国棕榈油库存在明年3月前也难大幅回升，低库存将继续支撑棕榈油价格。

市场利空因素有：一是棕榈油和豆油、菜油相比仍处于竞价劣势，棕榈油需求仅剩刚需；二是棕榈油主要进口国印度，近期因为现金紧张制约进口，导致棕榈油进口量大幅减少；三是受厄尔尼诺影响，2016年主产国棕榈油大幅减产，是棕榈油领涨植物油市场的主因，并导致豆棕和菜棕价差处于历史低位水平，而根据统计规律来看，棕榈油在减产年后往往会在下一年度丰产，市场预计明年4月后国内外棕榈油库存将快速回升。