突发利多,美豆油暴涨带动国内油脂王者归来

天下粮仓

步入短暂调整的黑色系商品在11月23日集中火力再次爆发、急剧拉升，铁矿石涨停，螺纹钢主力收涨5.99%，盘中一度触及涨停。黑色风暴再度来袭，油脂市场积极跟风。同时，外盘突发利多，美国EPA宣布将2017年生物柴油掺和标准从2016年的19亿加仑上调至20亿加仑，2018年上调至21亿加仑。将总再生燃油掺和量从2016年的181.1亿加仑，上调至2017年192.8亿加仑。其实从2007年开始的《能源法案》已经明确了2022年之前每年的可再生燃料的使用量，但考虑到RFS计划可能对经济与环境造成的影响，美国国会授权EPA根据实际情况修正每年的可再生燃料使用标准，并在每年11月底前公布下一年度的标准。11月23日晚间，CBOT豆油12月合约冲破36美分大关，一度涨至36.98美分，较11月17日的小低点33.45涨3.53美分，创下两年来新高，主力1月期约盘中一度以2.5美分的涨幅涨停，创下37.27美分的期约高点。

在此拉动下，今日大连盘油脂早盘开盘后即大幅飙升，突破上周高点，完全走出上周大幅回调的阴霾，正式宣布王者归来，连豆油1月主力合约终一度突破7000元/吨大关，高点触及7058元/吨，较11月11日的小高点6950涨108元/吨，较11月14日的小低点6486大涨514元/吨。连棕榈油1月合约最高触及6496元/吨，较11月11日的小高点6426涨70元/吨。

美元指数狂欢不止，在这种背景下，理应上以美元计价的大宗商品应该下跌，可为何如此之强呢？经归纳与分析，推动油脂不断创新高的原因主要有以下几点：

1、资金仍是主要推动力

众所周知，资金的特性就是善于发现价值洼地，自从国家出台严控房地产政策之后，资金纷纷流入期市，推动工业品不断大涨，在其价格被推向高位之后，资金担心高位风险，开始把目光投向价格相对较低的商品上，而今年的油脂与其它工业品比，涨幅不大，仍有价值可寻。

2、人民币持续大幅贬值

货币超发引发通胀压力，人民币持续大幅贬值，11月23日，人民币对美元汇率中间价报6.8904，较前一交易日下跌125个基点。市场预期明年人民币将破7，加上大宗商品持续回暖，波罗的海干散货运价指数持续大涨，近期海运费持续提升，令后期进口成本提升。

3、终端需求良好，豆油库存持续下降

进入第四季度后豆油也就进入了去库存的阶段，豆油库存继续下滑，据我们统计，目前国内豆油商业库存总量103万吨，较上周同期的105.58万吨降2.58万吨降幅为2.44%，较上个月同期的117.608万吨降14.608万吨，降幅为12.42%。福建不少工厂货源紧张的局面迟迟未能缓解。而今年春节较早，在1月28日，春节前备货启动也将早于往年，进入12月份，中下游经销商将会为“元旦、春节”备货作准备。由于严查超载超限，导致今年运力异常紧张，越到年底运费将越高，因此目前部分包装油企业及经销商已经提前开始为双节备货做准备，预计接下来的一段时间豆油库存还会进一步下降。

4、棕榈油供应持续紧张

2016年第四季度全球棕榈油供应将比上年减少310万吨。据德国汉堡的行业刊物油世界称，2016年10月到12月全球棕榈油产量可能仅略微增加，随后几个季度里增速有望加快。不过由于棕榈油库存异常偏低，将会抵消2016年4季度和2017年1季度的产量增幅，导致供应异常紧张。油世界预计2016年10月到12月期间全球棕榈油供应将会比上年同期减少310万吨，2017年1月到3月供应将会减少210万吨。

另外，国内棕榈油库存进一步下降，目前全国港口棕榈油库存量在24.05万吨，仍处于较低水平，远低于5年平均值60.29万吨，且市场货权仍集中在几家大企业手中。

综上所述，正是因为人民大幅贬值，工业品持续强劲拉升，助力大宗农产品市场，内盘表现强劲，进而带动美豆不断走强，加上基金重新入市做多，商品基金周二净买入11,000手CBOT大豆期货合约，周三净买入3,000手CBOT大豆期货合约。以及南美天气的不确定性较大，美豆整体表现偏强。与此同时，生物燃料政策利多添了一把火，美豆油大幅飙升，回想当初，2007-2008年那波大行情也就是因生柴概念而起，连豆油曾涨至14896元/吨。当然目前的宏观环境已经大有不同，全球大豆供应宽松，豆油不太可能有2007-2008年那么大的涨幅。但人民币持续大幅贬值，海运费持续提升，令后期进口成本提升。且油脂自身基本面良好，以及上周暴跌的铁矿石等工业品本周再度急剧拉升，利多农产品市场，预计春节之前，油脂行情整体仍将呈震荡向上的趋势。