美农报告熄火 ,“捕牛达人”转战农产品期货
来源：中国证券报
美国农业部（USDA）一手遮天的情况似乎正在改变。上周五，市场期待已久的USDA作物供需报告出炉，但美国农业部的产量预测值超出20多家机构预测区间，令市场一片哗然。更让人大跌眼镜的是，尽管报告显著利空，但不论是芝加哥期货交易所（CBOT）还是国内期货市场，农产品都以强势表现“无视”USDA的数据。
还有业内人士从这次绝地反击中嗅到一个值得推敲的信号：此前活跃于黑色系的资金可能有转战农产品的迹象。
农产品“牛”不改色：让USDA说去吧
在报告中，USDA将美国2016/2017年度大豆单产预估调升至每英亩48.9蒲式耳，总产量上修至40.60亿蒲式耳，双双创下纪录高位，同时还上调了美国新季大豆期末库存预估至3.30亿蒲式耳；上调2016/2017年度美国玉米单产预估至纪录高位每英亩175.1蒲式耳，并将总产量预估调升至151.53亿蒲式耳，同时对新季玉米年末库存的预估为24.09亿蒲式耳，大幅高于上月预期。
不过，在强大的利空之下，农产品却镇定自若。上周五，CBOT玉米期货虽然一度被USDA报告打压至近七年低位，但之后在强大买盘的提振下反攻；CBOT大豆期货也在盘中刷新一周低位，不过随即收复了大部分失地。
国内市场，农产品期货更是绝地反击，普遍上扬。周一，三大油脂全线飙升，截至收盘，棕榈油封于涨停板，报5488元/吨，并创三个月新高；菜籽油、豆油亦大幅上扬，涨幅均逾2.7%。此外，其他农产品也有较好表现，截至收盘，淀粉上涨2.7%、大豆、玉米、菜粕涨幅也超1%。
长江期货分析师韦蕾指出，昨日农产品大涨主要有两方面原因。首先，USDA8月供需报告大幅下调旧作库存预期，大幅上调新作产量库存，报告数据显著利空。不过，由于前期利空消息已有释放，加上市场认为USDA对生长季初期的美豆产量了解还不够全面，因此盘面反应更多为利空出尽，美豆大幅攀升。
其次，马棕油出口环比大幅增加提振马盘强势上涨，这将提升国内棕榈油进口成本，从而带动国内市场跟涨热情。船运机构ITS称，马来西亚8月1-15日出口量为73.3369万吨，环比增加30.6%，其中中国和印度采购需求强劲。此外，国内棕榈油港口库存持续在30多万吨的历史低位上。内外供需紧张助推棕榈油期价涨停，豆油和菜油跟随上涨。
华泰期货分析师范红军也表示，上周五USDA8月供需报告大幅上调美豆、玉米新作单产，但外盘美豆、玉米反而出现上涨，继而带动国内农产品整体走强。玉米和淀粉存在一些潜在利多，玉米体现为美玉米进口成本相应上升，淀粉体现为行业限产保价及市场传言可能恢复出口退税，但盘面近月弱势，而远月相对强势，基本面利多影响有限，更多或源于资金带动。
“技术突破、资金流入及马盘棕油低开高走为国内棕油提供利多支撑；两粕则是在7月急速下跌后，技术性存在反弹修复要求，因此农产品价格形成短期联动上行表现。”光大期货高级分析师王娜表示。
大宗商品分化：“黑旋风”资金转战农产品？
就在农产品迈开牛途之际，前期表现十分活跃的黑色系等期货品种却有垂首之意。自上周二触及阶段高位后，铁矿石主力合约连续回落，昨日收报421.5元/吨，大跌2.09%。其他黑色商品也显弱势，其中焦炭主力合约跌幅高达2.69%。
基本金属也是全线下挫。虽然菲律宾对全国采矿业展开环境整顿支撑镍价，但上周五夜盘沪镍跳空低开后大幅走跌，一度触及逾一个月低位80520元/吨，周一日盘维持在低位震荡，收报80850元/吨，跌2.91%。沪铜昨日亦大幅走跌，一度触及一个月低位37000元/吨，最终报37070元/吨，跌1.33%。
业内人士指出，传统旺季“金九银十”到来叠加供给方面的限产禁令、环保风暴以及低企的钢材库存一度将黑色系期货行情推向高潮，不过随着现货价格的上涨，钢企盈利水平逐渐恢复。一旦环保督查结束，目前处于停限产状态的企业复产力度也会比较大，上方压力不容忽视。
“总体来看，期货市场目前仍是存量资金博弈，存在一定的跷跷板效应。”卓创资讯豆粕分析师王文深指出，黑色系上涨主要受去产能政策影响，供给端收缩，带来价格上涨，消息面因素是上涨的动力；而农产品一方面是极端天气造成的供给端实质性收缩，同时需求持续增加、较好的避险属性也是农产品上涨的原因。
业内人士还提醒，资金流向也较为契合昨日行情。例如，昨日铁矿石资金流出明显，而油脂迎来大量资金流入，玉米、淀粉资金流入也较为明显，因此或有黑色系资金离场转战农产品的迹象。
具体来看，昨日油脂板块有3.8亿资金注入；从单个品种看，豆粕探底回升，主力合约获2.8亿资金注入；焦炭大幅下挫，主力合约惨遭2.8亿资金抛弃。
不过，王娜认为，近期铁矿石期价高位回落，铁矿石1月合约期价回落过程中仍有资金增仓。铁矿石1月、9月合约处于换月过程中，资金离场迹象并不明显。
涨势或延续 追多需谨慎
农产品是典型的供给推动品种，供应端是农产品行情持续性的关键。有分析人士指出，生长期天气等题材给了多头大量“故事”，技术上，部分农产品借助USDA报告的利空兑现突破大区间上轨压力，短线突破上涨，技术上有望延续强势。
不过，进入到8月以后，农产品市场中天气炒作可能进入尾声。王娜指出，在7月美豆及国内豆粕期价天气升水回吐之后，市场关注焦点转为单产对供应影响。从USDA公布的优良率数据来看，美豆生长情况良好，供应炒作结束后，市场关注焦点将转为需求。在天气和单产良好的情况下，国内豆粕延续反弹做空思路。
“玉米潜在利多有限，后期新作玉米上市临近，有望继续下跌，重点关注国家托底意愿和节奏。”范红军也认为。
即便在天气炒作落空后，农产品还会从美旧作出口需求强劲、库存紧张来“讲故事”。韦蕾表示，此次USDA供需报告中对旧作出口预估为5117万吨，较上月上调了232万吨，而截至8月4日当周，美旧作累计出口装船4726万吨，目前旧作出口只剩下四周的时间，要完全实现USDA的预估值，必须后续每周出口装船达到98万吨水平，因此后期出口需求要重点关注。一旦出口达不到预估水平，在新作供需宽松背景下，美豆回调也将展开。
王文深认为，后市行情的关键，一是供应端种植情况，毕竟秋季拉尼娜天气发生概率仍在50%以上；另一方面是全球需求是否持续保持强劲，猪价能否再起。展望未来，农产品行情或逐步走低，需求旺季即将过去，市场即将迎来新的种植年度，供应端炒作因素有限，行情或趋于平淡。
值得注意的是，美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至8月9日当周，基金持有的CBOT大豆净多仓回升至170047手，终结五连降。其中非商业多头持仓为244234手，空头持仓为74187手。当周，总持仓为674104手。不过，同期基金持有的CBOT玉米期货净多仓为5412手，较之前一周暴跌近九成，连降走势延续至第八周。其中非商业多头持仓为351872手，空头持仓为346460手。当周，总持仓为1360945手。
