拍卖大豆加量豆油库存过百万，后市怎么看？

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作为我国经济供给侧改革的重要组成部分，农业供给侧改革的一方面就是要重视大豆、玉米等大众农产品“去库存”，在这一背景下，国储拍卖大豆开始加量，本周五（即7月22日）起大豆拍卖量几近翻番，达到57.93万吨（具体情况如下表），因起拍价格较低，上周的30万吨拍卖国储豆成交可谓是火爆，预计本周拍卖成交率也仍然将高企。不过油厂参与积极性低于预期，据悉上周只有一家油厂参与拍卖，主要是出库费用+运输费+质量差，可能高达500元/吨，加上竞拍费用，已高于沿海进口大豆价格，流入沿海油厂进行压榨的难度大，更多可能满足东北本地油厂压榨使用以及流向食品领域。

豆油价格阶段性反弹再现

日前国内棕榈油库存量不断下降，跌破30万吨关口且创7年来新低水平，广东、福建港口货源供应可以说是非常紧张，而商检部门新增了一些检测项目，自7月初开始新到港棕榈油通关时间就开始放慢，通关时间一般较往常情况延长半个月左右，在此背景下，棕榈油供应紧张局面得以缓解时间料将被动延后，推动国内棕榈油价格一度涨至1周以来高位，受助于此，豆油行情也跟随一度上涨。

库存庞大，距离110万吨“一步之遥”

由于产大于出，导致国内油厂豆油库存量持续增加，目前距离110万吨关口只差“一步之遥”，据天下粮仓统计数据显示，截止7月19日，国内豆油商业库存总量109万吨（如下图所示），较上周同期的107.5万吨增1.5万吨增幅为1.4%，较上个月同期的91.25万吨增19.45%，较去年同期的96.415万吨增13.05%。库存压力缓解前，豆油持续反弹乏力，作为写照，今日（7月19日）豆油价格再度滞涨下跌，完全回吐此前几日涨幅，可以说是基本回到一周之前的价位水平。

总体来看，虽然隔夜美豆天气展望显示，7月份晚些时候美国中西部地区将更加炎热干燥，但目前美豆土壤墒值尚可，作物优良率仍处于高位，USDA最新作物生长报告显示，截至7月17日当周，美国大豆生长优良率为71%，较之前一周持平，上年同期为62%，由于美豆天气还没有出现明显问题，天气炒作缺乏实质影响，短线美豆走势或承压，而庞大的豆油库存对于豆油行情而言，终究是一个难以忽视的利空，需求明显改善之前，短期内豆油行情或将以跟盘震荡为主。

但是，气候变化无常，由于8月份是美豆生长最关键的时期（那时美豆处于结荚期），拉尼娜气候预期概率虽然较之前降低，但是8-9月份仍然存在发生的概率，天气炒作仍有可能卷土重来，如果能出现天气问题，加上“中秋、国庆”双节前食用油集中备货开展，届时豆油行情或仍有望获益震荡适度回升。因此未来一个半月美豆产区天气对豆油走势十分关键，需密切关注。