油脂现货反弹或昙花一现，USDA报告即将“吸睛”

天下粮仓网

上周五晚美盘及今日连盘联袂反弹，国内豆油现货跟盘反弹

“民以食为天，粮食以天气为先”，天气对于农业的影响力“可见一斑”，正是因为天气的不确定性，可以说未来美豆生长情况无疑还是有许多变数的。

就在前一周的上半周，此前一度引发的中西部地区干燥担忧被降雨慢慢抚平，美国农业部(USDA)公布的最新作物生长报告显示，截至7月3日当周，美国大豆优良率虽然下降2个百分点至70%，之前一周为72%，但仍高于去年同期水平的63%，部分投机基金结清多头头寸，据美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的报告显示，投机基金在大豆期货和期权市场上大幅减持净多单27942手至167328手，这也是连续第三周减持，在此背景下，上周美豆期价一度大跌至近两个月以来最低水平，连盘油脂也是上周二（7月5日）高位跳水并持续大跌，其中7月6日当天处于几乎一字跌停状态，国内豆油现货也是自上周二（7月5日）以来连跌四日。

但最新气象预报又显示，7月9-10日期间中西部部分地区的温度将会上升，又引起市场担心当地的作物生长，一些空头回补促使上周五（7月8日）晚美豆期价大幅反弹，收复此前的部分跌幅，今日（7月11日）国内大连盘油脂也止跌反弹，国内豆油现货跟盘反弹，并暂时结束此前连续下跌的趋势。

USDA月报的“前世”

美国农业部在不久之前的季度库存报告中称美国大豆库存达到8.70亿蒲式耳（截止6月1日），比去年同期的（2015年6月1日）高出39%，或创下历史第三高的水平。另外美国农业部当时还预计新季大豆播种面积将达到创纪录的8368.8万英亩，虽然超过此前他们3月份预估的8223.6万英亩，但还是低于分析师预测的8383.4万英亩，市场曾经预计USDA公布的新季大豆播种面积数据可能比分析师的预测高出250到300万英亩，但是这样的预测没有实现，可以说那次USDA播种面积数据预估是意外低于预期的。

市场眼中的USDA月报“今生”

USDA7月份的月度报告数据是否会在上次季度与面积报告的基础上有所调整？

如果USDA报告真的如市场预期那样的话（上调大豆产量至38.67亿蒲式耳），这将对豆类市场构成利空，或令美豆短线承压；如果新豆期末库存继续调低，那么意味着大豆在生长期内不能受到恶劣天气的干扰，否则大豆单产和产量将受到影响，因为一旦“天公不作美”，那么对豆类市场构成利好，将有利于美豆期价走强；另外，如果真的陈季库存如期被下调，届时或也将助于支撑美豆期价。

题外话：USDA5月报告预测该国的大豆价格区间是在835-985美分，而到6月份价格区间预测直接就提高至875-1025美分。这说明USDA对美国的大豆价格预判也并不是太明朗，因为即使基于基本面改善考虑，他们并没有给美国的大豆价格给出太高的价格预期目标，因为他们认为那时给的那个价格预判就比较符合当时所处的基本面背景。

USDA报告时的中国豆油基本面情况

据天下粮仓网调查数据显示，截止7月8日当周，中国国内豆油商业库存总量已升至106.28万吨，较前一周同期的100.14万吨增加6.13%，较上个月同期的76.92万吨增加38.17%，较去年同期的92.25万吨增加15.21%，但较2012年11月20日高点145.36万吨下降26.88%。

后市展望：

总体而言，USDA月度报告料将左右短线美豆走势，进而影响国内油脂市场，另外目前国内豆油供应还是比较充足的，基本面仍相对偏空，但令市场有所安慰的是，由于连豆油经过此前一轮急跌后，短线做空动能应该得到有效释放，短线下行空间已不大，即使美盘出现回落情况，但连豆油较美盘而言或将相对抗跌。

与此同时，国内传统小包装备货旺季启动在即，近期需求有望逐步回暖，短线豆油市场或有弱势反弹可能。但要像真正出现涨势乃至反转，那就需要等待美豆产区天气出现大的问题，只有美豆天气炒作重启后才会有真正回升机会，在此之前行情仍可能频繁震荡。

目前天气预报显示虽然近来出现降雨，但美国中西部一些地区依然干燥，7月下半月和8月上半月不排除出现高温干燥天气的可能，若出现高温干燥，天气炒作将拉升美豆。但天气预报时常多变，随时可能调整，不确定性大，需要密切关注。