USDA面积报告尘埃落定，油脂行情延续震荡反弹

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市场期待已久USDA报告终于出炉，报告显示：美国2016年大豆种植面积预估为8,368.8万英亩，虽然创下纪录高点，但低于市场此前预估的8,383.4万英亩，3月预估为8,223.6万英亩；截止6月1日库存：大豆8.7亿蒲（去年同期6.27亿，市场预期8.29亿）；报告季度库存虽然高于预期，但种植面积低于预期，由于大豆与玉米比价持续高企，报告前在2.8以上（2.5以上种植户一般趋向种植大豆），此前市场因此非常担心USDA会像2014年一样大幅提高播种面积预测值250-300万英亩，但实际较3月份预估仅上调了145万英亩，市场理解为利空出尽。加上天气担忧难消，基金乘机炒作提价，商品基金净买入19,000手CBOT大豆期货合约，推动昨晚CBOT大豆涨至两周高位，新作合约领涨，交投最活跃的11月大豆合约暴涨40.75美分，报每蒲式耳1153.25美分。受此推动，周五沿海一级豆油上涨50-100元/吨，涨至6150-6400元/吨一线。

种植面积报告已经尘埃落定，对市场影响意外利多，接下来最为关键的是单产，而决定单产的就是天气的影响。其实天气对美豆的影响在很早之前就已经有所体现，尽管前几天市场一直预测报告利空，但鉴于天气的不确定性较大，美豆并未受到报告预期利空的太大影响，反而表现出较强的抗跌能力。基金非常敏感地捕捉利多点，在本周一就开始推动美豆价格反弹。由于南美大豆产量低于预期，目前需求开始转向美国，美国大豆出口需求非常强劲。美国农业部对美新豆低库存、高需求预期使得美豆产量容不得一点闪失，美国作物生长就需要非常好的生长环境，但是生长期中仍有很多不确定因素，数据显示过去一周美国干旱面积继续提高，并且下半年出现拉尼娜的机率非常大，8月份出现拉尼娜的概率已经很高。目前天气还没有问题已经把美豆炒的风生水起，如果真出现严重问题，美豆很容易冲高，如果出现拉尼娜，预计美豆涨至1300美分上方的希望也很大。

英国脱欧对农产品的影响已经逐步淡化，缩小范围来看，目前对豆油行情起到决定性作用的因素无外乎有两个，其一，美豆走势；其二，国内基本面。而7-8月份为美豆最关键的生长期，拉尼娜发生的概率又较大，预计9月份美豆产量规模确立之前依旧是易涨难跌，或将保持高位运行走势。那么，剩下的我们就需要看国内基本面是否支持豆油行情上涨。

据我们调查显示，大豆进口量十分庞大，7月份830万吨，预计达到今年单月新高，而豆粕价格高企，油厂豆粕销售又良好，大多油厂还有大量的豆粕合同待执行，且因周边国家豆粕价格高企，近几个月中国不少厂家签订了豆粕出口合同，5-8月每月出口豆粕数量可能接近30万吨。在这种情况下，油厂为了保证豆粕合同正常执行及完成出口任务，纷纷全力开机，导致开机率大增，预计本周油厂压榨量或将提至175万吨，下周压榨量或达到190万吨的超高水平。豆油库存也在不断增加，目前国内豆油商业库存总量97.92万吨，上个月同期的76.92万吨增21万吨增幅为27.3%，较去年同期的84.79万吨增13.13万吨增15.49%。

另外，由于出口低迷，市场出现看空棕榈油价格的观点，近期马来西亚棕榈油价格走势十分低迷，已经跌至2300-2400令吉区间运行，国内外棕榈油也已经罕见出现大幅顺价，如果对比现货，目前棕榈油进口利润已经超过200元/吨，即使盘面也出现了套保利润，中国进口商买货积极性大幅提高，未来棕榈油到港将大幅增加，预计7月份进口将增35-40万吨，环比6月或增加5成以上，预计国内外棕榈油库存都即将会出现拐点，将开始止降回升。另外，国内外菜油也已经出现大幅顺价，昨日中国买家采购7万多吨进口菜油，后期进口油脂供应量将会全面回升。

总体来说，豆粕暴涨令油厂开机率大增，豆油供应不断增加，及进口油脂大幅增加，对油脂行情有着实质性的抑制作用，但是，美豆的强势运行，且据我们跟踪显示，目前已经有一些工厂为“中秋、国庆”双节备货做准备，近几日油厂提货量也有所增加。而且进入备货旺季之后，随着油厂提货速度加快，预计豆油库存也将会止升转降。综合来看，虽然美豆重新回升提振本周豆油行情震荡反弹，但基本面并不支持目前豆油行情出现大的上涨，近期仍可能跟盘上下反复波动。但7月下半月至9月上旬为双节前小包装备货旺季，如果此间能有美豆产区高温干旱天气炒作支持，美豆进一步突破1200美分，受成本面强行推动，届时豆油行情仍有适度回升希望。