登海种业：品种层出不穷　未来增长有保证

事件：登海605发货增长迅速预计15/16销售季度推广面积同比增长30%至1625万亩。2015年由于抗锈病、产量高大田表现良好登海605的推广增速明显高过上个销售季度。而且分析师跟踪到现在登海605基本已经到了种植户手上经销商手中的存货已经很好意味着本销售季度登海605的退货寥寥无几较之前市场担心的会有明显差异。
分析师预计15/16销售季度推广面积增长30%达到1625万亩。从黄淮海地区竞争格局看郑单958、浚单20进入衰退期下降速度加快为登海605的面积增长打开空间。
点评：
1、对行业的预期已经足够悲观
1)玉米价格已经在底部
从长期角度看玉米因为其战略地位、配额管理及自给率要求不会沦为第二个大豆;短期看当前的玉米价格走势已经暗示之前的市场预期过于悲观。市场普遍预期进口玉米的到岸价格就是国内玉米的底价现在的国际玉米价格接近优势区域的种植成本再向下的空间有限。
2)玉米播种面积调减对公司影响不大
首先登海种业(002041股吧)的玉米种子主力销售区域在黄淮海区域不在调减区域内。其次分析师认为对于种子企业而言其增长的最主要逻辑在于市场份额的提升不在于蛋糕的变大。当前公司的市占率不到7%还有非常大的提升空间。同时种子在玉米种植中的成本占比仅占10%左右;
2、新品种数量巨大，保证公司长期增长
公司抓住国家开通品种审定绿色通道的机遇积极投入资金进行自有品种审定“绿色通道”试验安排自育品种近百个预示着2016-17年登海的新品种推出的数量会大为增加其中还不乏较登海605和先玉335表现更优的品种。如果16/17销售季度新品大量上市则2017年公司的盈利增速会更快;
3、登海先锋重回增长轨道
经过2014年的清理库存登海先锋本销售季度回归正常轨道表明了先玉335非常强的市场竞争力。15/16年度分析师预计先玉335推广面积增长10%同时母公司授权登海先锋1个新品种登海685将在今年四季度开售分析师预计2016年登海先锋重回增长通道。 （丁频）

;