大豆压榨量创新高,菜油供给压力加大

来源：粮油市场报

5月30日~6月3日的一周，国内大豆单周压榨量创历史新高，国内植物油价格在成本支撑和供给压力下横盘整理，基差稳定。4月下旬开始的回调在5月下旬已见阶段性底部，虽然当前国内植物油价格仍呈宽幅震荡态势，但却在为下半年上涨蓄势。

成本支撑，豆油强势震荡

本周，受美豆天气因素提振，CBOT大豆走势强劲，向上突破1100美分/关口。受此影响，连豆油期价震荡向上，重心上移。国内豆油现货价格因豆油商业库存呈上升态势而受抑，表现稳定。

分析后市，利多因素有：一是由于7月份后拉尼娜大概率出现，为资金提供良好炒作题材，市场认为CBOT大豆回调空间有限，长期走势仍看好；二是由于CBOT大豆期价快速上涨，后期我国进口大豆到港成本随之快速上升，原料成本上行将推高下游豆油和豆粕出厂成本；三是当前国内豆油和棕榈油价差处于历史低位，豆油和菜油价差也处于顺价，豆油处于竞价优势。

利空因素有：一是从船期来看，6月进口大豆到港数量仍处于历史高位，而粕价走高也使得油厂豆粕库存压力下降，油厂开工率将继续居高不下，国内豆油供给将相应增加；二是后期国内植物油市场面临临储菜油出库压力，国内临储菜油对豆油的替代消费将继续，国内豆油仍处于阶段性供大于求、库存上升状态；三是虽然市场看好CBOT大豆长期走势，但CBOT大豆期价走势已出现技术背离，短期升的越高后期出现急跌的可能性越大。

菜油现货供给压力加大

本周，临储菜油拍卖实际成交11.15万吨，成交率为75.75%，低于上周的89.58%，为3月23日以来最低水平。主要原因是随着临储菜油不断出库，市场供应不断增加，临储菜油贸易环节的压力逐渐显现，贸易商采购态度趋于谨慎。

分析后势，利多因素有：一是受CBOT大豆价格上升的提振，加拿大温尼伯商品交易所油菜籽震荡上涨，而今年夏季欧盟油菜籽产量可能下滑、2016/2017年国际市场菜籽基本面偏紧的预期，也增添国际市场菜油看多气氛；二是国产菜籽产量持续萎缩，而国际市场菜籽和菜油贸易量有限，随着国内临储菜油拍卖，低价菜油数量在减少，长期看国内菜油供给能力也将大幅下降，因此市场看好国内菜油长期走势，这将抑制国内菜油的回调空间。

利空因素有：一是去年12月至今，国内临储菜油已累计成交228万吨，已出库约四成左右，后期菜油现货供给压力较大，加之5月国内植物油价格出现大幅回调，部分贸易商面临回款难，这部分贸易商存在降价销售菜油以求加速回款的可能；二是近两周国内菜油和豆油价格由倒挂转为顺价，不利于菜油消费，而未来一个月国内菜油现货供给压力巨大，菜油现货需保持对豆 油的竞价优势才能有助于自身消化，这将使菜油走势短期弱于豆油。

棕榈油和豆油价差缩小本周，出口数据偏多且政策利好，马盘棕榈油期价继续大幅上涨，带动连棕榈油期价强势震荡，重心上移。由于4月以来国内棕榈油库存已累计下降45万吨左右，处于历史低位水平，且货权集中，国内棕榈油现货价格较为坚挺，基差保持在高位。

分析后势，利多因素有：一是由于对欧盟和印度的出口大幅增加，需求转好，马来西亚棕榈油出口量有所回升；二是马来西亚从6月起将运输行业的生物柴油强制掺混率提高至10%，工业行业的强制掺混率将提高至7%，此举有助于提振棕榈油价格走强。

利空因素有：一是由于棕榈油库存迅速下跌支持棕榈油价格，本周豆棕价差进一步缩小，虽然6月国内仍处于豆油增库存棕榈油低库存、豆棕价差保持低位状态，但长期看这不利于棕榈油消费；二是由于6月国内菜油供给和豆油供给同比大幅增加，国内植物油行情宽幅震荡可能性较大，受此影响，棕榈油也难独秀。