国储大豆拍卖对油脂市场有多大影响

天下粮仓

继超期玉米顺利拍卖之后，大豆拍卖的脚步已经临近，大豆拍卖传言已经出现过两次，而就在昨晚，该消息终于被证实，经国家有关部门批准，定于2016年6月1日在国家粮食局粮食交易协调中心及联网的各省（区、市）国家粮食交易中心举行国家临时存储大豆竞价销售交易会，拍卖首批数量为30.04万吨，其中2010年产：内蒙古8.66万吨，黑龙江3.38万吨；2011年产：河北7万吨，江苏4万吨，山东5万吨，四川2万吨。据悉，大豆总拍卖量300-400万吨。

我们先来看看，国储到底还有多少大豆可供拍卖。从下图可以看出，2008/09年度开始至13/14年度国家总共临时收储了1850万吨大豆，同时在6个作物年度共抛出了1374万吨，国储手中国产豆结余数量为476万吨。而国产豆的流向有蛋白豆、食用和油用三个途径，由于国产豆存储超过两年后，蛋白活性降低，基本无法作为蛋白豆使用，而因蛋白的问题，流入食用领域的数量也不会太大，因此，预计多数还是将进入压榨领域。

那么，大豆拍卖对油脂市场的影响到底有多大呢？我们先从基本面来看油脂市场目前供需面状况：

首先，从2015年12月11日开始，国储开始每周以15万吨菜油的拍卖量投放市场，且价格非常之低，起初成交率并不高，仅在27.66%，随后，随着资金做多强力拉动油脂行情大幅上涨之后，市场普遍把目光转向低价菜油，不少工厂均以低廉的国储菜油来替低高价豆油，从而导致菜油成交率不断攀升，最高一次达99.89%，如此高的成交率，严重挤占了原本属于豆油市场的份额。截至目前，出库量还只有4成左右，预计如果油脂价格回升，出库速度会加快。

其次，未来几个月大豆到港量非常庞大，5-9月份大豆到港量将在3798万吨，虽然略低于去年同期，但数量仍十分庞大。原料供应充裕，油厂开机率持续处于超高水平，上周全国各地油厂大豆压榨总量1906100吨，较上上周的压榨量1789450吨增加116650吨，预计本周大豆压榨总量进一步升至195万吨，再创单周历史最高纪录水平，5月份大豆压榨总量预计将高达760万吨，较去年5月份压榨量692.12万吨增长67.88万吨，豆油库存也因此不断回升，据我们统计，目前国内豆油商业库存总量76.62万吨，较上周同期的73.01万吨增3.61吨增4.94%，较上个月同期的65.06万吨增11.56万吨增幅为17.77%，较去年同期的68.775万吨增7.845万吨增11.41%。预计未来几周，豆油库存很快将会突破80万吨关口。

昨日大连盘豆油明显反弹，期价回抽上方均线，大豆拍卖证实之后，今日震荡回落。而在原本供应就充裕的油脂油料市场，大豆拍卖无疑将会进一步增加供应量，而油脂市场节前备货旺季还没有到来，那么很有可能会阶段性供过于求。

油脂基本面利空增加，行情难以在国内市场寻求支撑，那么只能把希望放在国外市场上，也就是美豆市场。因阿根廷大豆产量下降使其豆粕出口竞争力减弱，市场预期美国豆粕会填补这一需求。考虑到巴西干燥天气，也出现了对巴西玉米产量的质疑之声，美豆成为最大的收益者，5月31日电子盘大豆恢复交易后一度涨至1096美分，离1100美分关口仅一步之遥。而相关气象机构近期提高下半年拉尼娜发生的概率至75%，若出现拉尼娜将导致大豆产区干旱，影响产量，7月份之后，美国大豆生长进入关键期，天气炒作将更加频繁，稍有风吹草动美豆将很容易上攻，这成为油脂市场多头的主要期盼所在。

总体而言，国储大豆拍卖增添了油脂市场利空压力。油脂市场4月下旬以来的震荡下滑，跌幅较大，但上周后半周开始已经止跌并震荡回升，本周初反弹势头一度加大。但随着国储豆拍卖消息确定，今日油脂重归震荡，滞涨回落。不过另一方面，因2010年和2011年产陈豆品质已经偏差，市场认可度还需观察。另外目前进口大豆到港成本高，近期人民币兑美元汇率持续贬值至6.58-6.59左右，更是加大了进口成本，压榨处于亏损之中，国际原油震荡反弹也带来利好，将给油脂市场带来一些支撑。预计油脂市场节前备货旺季或美豆天气炒作启动之前，油脂市场暂难有太大的改善，或继续跟盘呈现频繁震荡态势。